Señal de Inversión: FERRARI (RACE)

andres ordonez
25 may
11 min de lectura

Actualizado: 1 jul

Martes 26 de Mayo: Actualización:

Antes de analizar las proyecciones, es importante entender cómo fueron construidas.

Mi metodología no busca adivinar el futuro ni basarse únicamente en expectativas de mercado.

Lo que hago es estudiar cómo ha crecido la compañía en el pasado, incluyendo tanto los buenos como los malos años, para identificar su capacidad real de crecimiento.

Posteriormente, analizo qué factores hicieron posible esa evolución —como márgenes, pricing power, reinversión, rentabilidad y generación de flujo de caja— y utilizo esa información para proyectar un escenario donde Ferrari continúe ejecutando de forma similar a como lo ha hecho históricamente.

A partir de esta lógica se construye la siguiente proyección financiera a cinco años.

La base matemática de la proyección

La proyección fue construida utilizando el crecimiento anual compuesto histórico (CAGR) observado entre 2016 y 2025 para las principales métricas financieras de la compañía.

Que podemos Concluir de esta Proyección.

La proyección asume que Ferrari mantiene la capacidad de ejecución demostrada durante la última década.

Los ingresos continúan creciendo cerca del 10% anual, impulsados principalmente por pricing power, personalización, exclusividad y nuevos productos, más que por un aumento agresivo en las entregas.

Los ingresos crecen desde €7.412 millones hasta aproximadamente €12.000 millones.
Las entregas aumentan de forma moderada, manteniendo el enfoque en valor por vehículo y no en volumen.
El inventario crece como consecuencia de una operación más grande y compleja, no por debilidad de demanda.
El EBIT y el EBITDA continúan expandiéndose, reflejando una elevada capacidad para transformar crecimiento en rentabilidad.
El beneficio neto y el EPS continúan creciendo impulsados por mayores beneficios y recompras de acciones.
El ROIC y el ROE siguen aumentando, mostrando una utilización cada vez más eficiente del capital.
La tasa de reinversión y el CAPEX reflejan inversiones crecientes en tecnología, electrificación, automatización y expansión futura.
Los dividendos y las recompras continúan aumentando, fortaleciendo el retorno para los accionistas.
El Free Cash Flow, la métrica más importante del modelo, pasa de aproximadamente €1.600 millones hasta cerca de €3.700 millones en 2030, reflejando una fuerte capacidad de generación de efectivo.

Contraste y comparación con el Q1 2026.

Lo que haremos es hacer un contraste de lo que estamos proyectando con lo que van reportando cada trimestre.

El primer trimestre de 2026 confirma que la tesis estructural que utilizamos para construir la proyección sigue intacta.

Ferrari continúa aumentando ingresos, mantiene márgenes extraordinarios, genera más flujo de caja, conserva listas de espera hasta 2027 y sigue demostrando pricing power incluso en un entorno marcado por aranceles, divisas adversas y transición de modelos.

Lo más importante es que el crecimiento sigue produciéndose sin depender del aumento de entregas, exactamente igual que durante la última década.

Con un solo trimestre todavía es muy pronto para validar completamente la proyección 2026-2030, pero la evidencia disponible indica que Ferrari se encuentra alineada e incluso ligeramente por delante de la trayectoria estructural que habíamos proyectado.

¿Cuál es el valor intrínseco de FERRARI?

Primero, analizamos la evolución histórica del precio promedio de la acción entre 2016 y 2025, junto con el número de acciones en circulación y la capitalización bursátil (Market Cap).

Posteriormente, calculamos la deuda neta para obtener el Enterprise Value de Ferrari durante todo el período analizado.

Con esta información construimos los principales múltiplos de valoración históricos y calculamos sus estadísticas más importantes: promedio, mediana, mínimo y máximo histórico.

A partir de estas métricas desarrollamos dos escenarios de valoración.

El primero, denominado escenario base, asume que Ferrari es capaz de mantener una evolución similar a la observada históricamente, utilizando la mediana de sus múltiplos de valoración.

El segundo, denominado escenario conservador, asume que el mercado contrae los múltiplos hasta sus mínimos históricos observados durante la última década.

Como se observa en la siguiente tabla, el escenario base proyecta un valor intrínseco que pasa de aproximadamente €519 por acción en 2026 hasta €1.025 por acción en 2030, refl

ejando una importante creación de valor en el mediano plazo si Ferrari mantiene la calidad operativa y financiera mostrada históricamente.

Por otro lado, el escenario conservador asume una compresión significativa de los múltiplos de valoración.

Incluso bajo esta hipótesis más exigente, el valor intrínseco proyectado evoluciona desde aproximadamente €289 por acción en 2026 hasta €571 por acción en 2030.

Al comparar ambos escenarios observamos que, aunque las valoraciones son significativamente diferentes, ambos modelos llegan a una conclusión similar:

Ferrari continúa mostrando potencial de apreciación en los próximos años.

De hecho, incluso bajo el escenario más conservador, la valoración sugiere que el precio actual sigue ofreciendo un margen de seguridad razonable para un inversor con horizonte de largo plazo.

Por último, aunque utilizo los múltiplos de valoración como una referencia importante, mi modelo principal de valoración es el Flujo de Caja Descontado (DCF).

La razón es sencilla: a largo plazo, el valor de una empresa depende de su capacidad para generar efectivo, y resulta mucho más difícil maquillar la entrada y salida real de dinero que otras partidas contables de los estados financieros.

Para simplificar el análisis, construí dos escenarios.

El escenario base asume una tasa de descuento del 7% y una perpetuidad del 4%, suponiendo que Ferrari continúa ejecutando como lo ha hecho durante la última década.

Bajo estas condiciones, el valor intrínseco evoluciona desde aproximadamente €582 por acción en 2026 hasta €1.102 por acción en 2030, con un valor promedio cercano a €822 por acción.

Por otro lado, el escenario conservador utiliza una tasa de descuento del 9% y una perpetuidad del 2%, asumiendo una desaceleración importante en la creación de valor.

En este caso, el valor intrínseco oscila entre €260 por acción en 2026 y €491 por acción en 2030, con un promedio cercano a €366 por acción.

Lo más interesante aparece al comparar ambos métodos de valoración.

El DCF arroja un valor intrínseco promedio de €366 por acción en el escenario conservador y €822 por acción en el escenario base, mientras que la valoración por múltiplos proyecta aproximadamente €418 y €750 por acción, respectivamente.

Aunque los números son diferentes, ambos enfoques llegan a una conclusión similar:

Ferrari continúa mostrando potencial de apreciación en los próximos años.

Incluso bajo escenarios exigentes, la valoración sugiere que la compañía mantiene una sólida capacidad para seguir creando valor para sus accionistas.

Martes 5 de Mayo del 2026

Introducción

Para poder entender por qué estamos comprando e invirtiendo en la compañía Ferrari, vamos a analizar la inversión desde tres ángulos que nos darán una perspectiva global de la posición estratégica que estamos tomando.

No es suficiente con decir que "Ferrari es Ferrari", aludiendo a que es una empresa de altísimo valor y de sobra conocida; necesitamos ir un paso más allá.

Es fundamental realizar una radiografía tanto del precio como de los fundamentos que respaldan al negocio.

Pero un aspecto más importante aún es comprender por qué la compañía ha estado registrando caídas o retrocesos desde el año pasado.

¿Dónde comprar y por qué en sentido técnico?

La señal de compra que ejecutamos el día 5 de mayo se situó alrededor de los 325 por acción.

¿Por qué compramos en esos niveles? Para responder a esta pregunta, quiero que analicemos el gráfico de las acciones de Ferrari que cotizan en la Bolsa de Nueva York ($RACE$) en temporalidad mensual; este nos permite observar todo el histórico desde que comenzó a cotizar en el año 2016.

Lo verdaderamente impresionante de este gráfico es el punto exacto en el que nos encontramos a nivel técnico: estamos ante la segunda contracción más importante de toda su historia.

La primera contracción ocurrió alrededor del año 2021, cuando el precio de la acción cayó desde los 266 —su máximo histórico en aquella época— hasta los 176 por acción.
A partir de ese momento, la cotización no paró de subir hasta el año pasado, cuando inició el retroceso hacia el nivel actual donde ejecutamos nuestra compra.

En pocas palabras, en sentido técnico estamos comprando en la parte baja de la segunda mayor contracción que ha tenido el activo en su histórico.

De hecho, es apenas la segunda vez que el precio de Ferrari busca la media móvil de 50 periodos en gráfico mensual.

Como se puede apreciar, el primer toque a esta media móvil fue el catalizador que impulsó al precio a buscar nuevos máximos históricos.

Aunque la amplitud del precio respecto a la media móvil de 20 periodos nos indica que muy probablemente la acción va a lateralizar dentro de esta zona, es crucial destacar este comportamiento, ya que a futuro definirá nuestro planteamiento para la toma de ganancias.

Hasta aquí, queda claro de forma visual y precisa dónde estamos comprando y por qué bajo el criterio técnico.

Comprendido este punto, pasemos a revisar los fundamentales y el valor intrínseco de la compañía, lo que nos permitirá justificar la posición desde una perspectiva de valor.

¿Por qué ha caído el precio de la acción desde el año pasado?

Entre las principales razones detrás de la caída destacan:

Compresión de valuación tras cotizar cerca de 40x beneficios futuros, niveles extremadamente elevados incluso para una compañía premium.
Expectativas excesivamente optimistas sobre el crecimiento de largo plazo, especialmente después del fuerte rally que vivió la acción durante años.
Decepción del mercado tras el Capital Markets Day de octubre de 2025, donde las proyecciones hacia 2030 fueron percibidas como insuficientemente agresivas.
Dudas crecientes sobre el futuro eléctrico de Ferrari y la verdadera demanda para superdeportivos EV ultra premium.
Temor a que un Ferrari eléctrico pueda perder parte de la identidad emocional que históricamente ha definido a la marca: sonido, experiencia mecánica, herencia y exclusividad.
Desaceleración del crecimiento esperado en ingresos y EBIT frente a lo que el mercado ya descontaba en el precio.
Miedo a una desaceleración estructural del lujo global, especialmente en segmentos aspiracionales y en el consumidor premium chino.
Presión derivada de factores macroeconómicos y geopolíticos, incluyendo tarifas sobre autos europeos y mayor incertidumbre global.
Riesgo de compresión de múltiplos debido a que el mercado comenzó a exigir menos “perfección” en la narrativa de crecimiento futuro.
Preocupaciones alrededor de la competitividad futura de Ferrari en Fórmula 1 y cómo eso podría afectar la percepción premium de la marca.

En otras palabras, el mercado no parece estar diciendo que Ferrari sea un mal negocio.

Lo que parece haber cambiado es la percepción sobre cuánto crecimiento futuro merece descontarse en la acción y qué múltiplo está dispuesto a pagar el mercado por ese crecimiento.

Análisis fundamental de la Empresa.

Métricas Claves de todo el negocio

Ferrari logró duplicar ingresos durante la década mientras mantenía un crecimiento relativamente controlado en entregas.
Las entregas pasaron de poco más de 8.000 vehículos hasta aproximadamente 13.600 unidades, pero los ingresos crecieron muchísimo más rápido.
Esto demuestra algo extremadamente importante: Ferrari no dependió agresivamente del volumen para crecer.
El margen EBIT pasó de 19,2% hasta casi 38%, mientras el margen EBITDA subió desde 25,8% hasta 45%.
El ROIC pasó de 15,5% hasta más de 36%, mientras el ROE superó 50%. Esto significa que Ferrari no solamente generaba beneficios, sino que cada euro reinvertido dentro del negocio producía retornos cada vez mayores.
Otro aspecto muy importante es la evolución del inventario. Aunque el inventario pasó de €438 millones hasta más de €1.100 millones, las entregas, márgenes y flujo de caja siguieron fortaleciéndose.

Análisis Detallados.

Para poder realizar un análisis fundamental claro, necesitamos revisar los tres estados financieros de la compañía y su histórico de los últimos 10 años.

Analizaremos en detalle el estado de resultados, el balance general y el flujo de caja; de esta forma, tendremos total claridad sobre el modelo de negocio de Ferrari y cómo se ha comportado a lo largo de la última década.

La evolución del estado de resultados de Ferrari muestra cómo Ferrari pasó de ser una automotriz premium a convertirse en uno de los negocios de lujo más rentables del mundo.

Desde 2016 los ingresos crecieron de €3.105 millones hasta más de €7.400 millones en 2025, manteniendo resiliencia incluso durante la pandemia.

Pero lo más impresionante fue la expansión constante de los márgenes: el margen bruto subió de 50% hasta casi 62% y el margen EBIT pasó de 19,2% a casi 38%, demostrando un pricing power extraordinario y una capacidad única para monetizar exclusividad sin depender agresivamente del volumen.

Además, el beneficio neto creció de €400 millones hasta €1.781 millones, reflejando un negocio altamente rentable, eficiente y con una ejecución estructural extremadamente sólida.

Lo más importante es que Ferrari logró aumentar ingresos y beneficios sin depender agresivamente del volumen, algo extremadamente raro dentro de la industria automotriz.(Que lo veremos en más detalles más adelante)

Esta primera tabla nos muestra por qué invertir:

Refleja un negocio con ventajas competitivas muy fuertes, una marca global extremadamente poderosa y una estructura financiera que históricamente ha demostrado capacidad para generar crecimiento rentable de manera sostenida.

IMPORTANTE: El aumento de los aranceles los veremos en:

Coste de bienes vendidos (COGS),
margen bruto,
EBIT,
y márgenes operativos.

¿Por qué? Porque si Estados Unidos aumenta aranceles sobre vehículos importados desde Europa, Ferrari podría enfrentar mayores costes para vender sus vehículos dentro del mercado estadounidense.

Entonces la compañía tendría dos opciones:

absorber parte del coste,
o
trasladarlo al cliente aumentando precios.

Uno de los puntos más importantes es el crecimiento del efectivo y equivalentes, que pasó de apenas €458 millones en 2016 hasta casi €3.000 millones en 2025.

Esto es extremadamente importante porque demuestra que Ferrari no solamente genera beneficios contables, sino que realmente está acumulando liquidez y fortaleza financiera.

El inventario pasó de €438 millones hasta más de €1.100 millones durante la década.

En una automotriz tradicional un aumento fuerte del inventario puede ser una señal negativa porque podría significar problemas de demanda o exceso de producción.

Pero en Ferrari el crecimiento del inventario está mucho más relacionado con:

expansión operativa,
mayor complejidad de producto,
híbridos,
personalización,
Special Series,
Purosangue,
electrificación,
y crecimiento estructural del negocio.

Además, Ferrari mantuvo listas de espera y exclusividad prácticamente durante toda la década, lo que confirma que el inventario no estaba creciendo por debilidad de demanda, sino por evolución del negocio.

También es extremadamente importante observar cómo crecieron los activos productivos de Ferrari.

El PP&E neto pasó de €1.217 millones hasta más de €3.500 millones, mostrando que Ferrari estuvo reinvirtiendo constantemente en:

fábricas,
tecnología,
automatización,
plataformas híbridas,
electrificación,
y capacidad industrial futura.

El activo total pasó de €3.850 millones hasta más de €12.800 millones, mostrando una expansión estructural enorme del negocio.

Uno de los puntos más importantes es que, aunque Ferrari sí mantuvo deuda financiera y bonos durante toda la década, la compañía aumentó caja mucho más rápido que el crecimiento de sus obligaciones financieras.

El crecimiento del patrimonio neto desde €1.242 millones hasta más de €5.600 millones refleja cómo Ferrari fue acumulando valor estructural año tras año gracias a:

rentabilidad creciente,
márgenes extraordinarios,
y generación consistente de beneficios.

También es extremadamente importante observar las recompras de acciones. Ferrari destinó miles de millones de euros a recompras acumuladas durante toda la década, reduciendo progresivamente el número de acciones en circulación.

Eso permitió aumentar:

EPS,
retorno al accionista,
y eficiencia del capital.

Incluso pagando dividendos crecientes, realizando recompras agresivas e invirtiendo miles de millones en electrificación, híbridos y expansión industrial, Ferrari siguió aumentando su posición de efectivo año tras año.

Esta Segunda tabla nos muestra por qué invertir:

Ferrari representa una oportunidad de inversión atractiva hacia 2026 porque logró expandir ingresos, márgenes, liquidez y patrimonio durante toda la década mientras aumentaba inversión en electrificación, recompraba acciones, pagaba dividendos y mantenía exclusividad y pricing power sin depender agresivamente del volumen de producción.

El flujo de caja nos permite entender si Ferrari realmente convierte sus beneficios en efectivo.

El primer punto importante es el crecimiento del flujo operativo o CFO, que pasó de €614 millones en 2016 hasta más de €2.300 millones en 2025.

Esto es extremadamente importante porque demuestra que Ferrari no solamente generaba beneficios sobre el papel, sino que realmente estaba convirtiendo gran parte de sus ganancias en efectivo real.

Ferrari fue aumentando constantemente la depreciación y amortización.

Ferrari estuvo expandiendo agresivamente su infraestructura industrial y tecnológica durante toda la década.

El crecimiento del D&A total desde €205 millones hasta más de €530 millones refleja mayores inversiones en:

fábricas,
automatización,
plataformas híbridas,
electrificación,
software,
y capacidad productiva futura.

El CAPEX pasó de €338 millones en 2016 hasta más de €1.188 millones en 2025, mostrando cómo Ferrari aumentó fuertemente la inversión durante toda la década.

Los cambios negativos en inventarios y cuentas por cobrar reflejan que Ferrari necesitaba más capital para sostener:

crecimiento operativo,
expansión global,
más personalización,
mayor complejidad de producto,
y aumento de producción premium.

Ferrari aumentó agresivamente inversión mientras al mismo tiempo aumentaba márgenes, liquidez y rentabilidad.

Normalmente muchas compañías destruyen márgenes cuando invierten demasiado; Ferrari logró exactamente lo contrario

Esta tabla muestra un negocio con una capacidad extraordinaria para generar efectivo, financiar internamente su crecimiento y transformar rentabilidad en liquidez real de manera extremadamente consistente.