Resumen Actas Políticas Monetarias de JAPON

Viernes 23 de Enero: Divergencia

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🏦 Resumen de la Decisión de Política Monetaria

• Decisión Principal: El BoJ decidió MANTENER la tasa de interés de referencia (tasa call sin garantía) en el 0,75% por mayoría de votos.

• La Sorpresa "Hawkish" (Agresiva): Hubo una disidencia importante. Un miembro de la junta (identificado en la transcripción como "Kou" o posiblemente Takata/Tamura) votó en contra de mantener y propuso subir la tasa inmediatamente al 1,0%.

  • Lectura: Esto revela que hay "halcones" dentro del banco central presionando para subir tasas más rápido, lo cual es muy positivo para el Yen.

    
    

🗣️ Aspectos Clave del Discurso de Ueda

1. Futuras Subidas de Tasas (Forward Guidance) El Gobernador Ueda fue claro: Si la economía y los precios se mueven según su previsión, continuarán subiendo las tasas de interés.

Cita clave: "No hay cambios en nuestro pensamiento básico de seguir ajustando el grado de flexibilización monetaria (subir tasas)".

2. Inflación y Salarios

• Reconoció que la inflación subyacente (Core CPI) caerá por debajo del 2% en la primera mitad de este año (debido a efectos base y subsidios), pero rebotará después.

• La certeza de alcanzar la meta del 2% de forma sostenible está aumentando.

3. Advertencia sobre el Yen Débil (FX) Ueda lanzó una advertencia directa sobre la debilidad de la moneda. Dijo que las empresas están más dispuestas a subir precios y salarios, por lo que el impacto de un Yen débil en la inflación es mayor que antes y están vigilando esto "con mucha atención".

• Interpretación: Esto sugiere que el BoJ tiene menos tolerancia a la depreciación del Yen. Si el Yen cae mucho, subirán tasas para frenarlo.

  
  

🇯🇵 Impacto en el YEN JAPONÉS (JPY)

🟢 Positivo para el JPY (Factores Alcistas):

• La Disidencia del 1.0%: Que un miembro ya quiera tasas al 1% pone un "suelo" a las expectativas. El mercado sabe que la discusión ya no es "si subirán", sino "cuándo" (marzo o abril parecen probables).

• Sensibilidad al Tipo de Cambio: La mención explícita de que vigilan el Yen débil como un riesgo inflacionario actúa como una intervención verbal.

• Compromiso de Normalización: Ueda reiteró que las tasas reales siguen siendo muy bajas, lo que implica que tienen mucho espacio para subir.

🔴 Negativo / Neutral para el JPY (Factores Bajistas Corto Plazo):

• Pausa en Enero: Al no subir tasas en esta reunión (mantener 0.75%), los traders agresivos podrían sentirse decepcionados a muy corto plazo.

• Bache de Inflación: La admisión de que la inflación bajará temporalmente este semestre podría dar excusas al mercado para dudar de una subida inminente en febrero.

Jueves 18 de Diciembre: Tono Hawkish

Resumen de la decisión de política monetaria Publicada el 19 de Diciembre del 2025

1. El Titular: Subida de Tasas Confirmada (Golpe a la Mesa)

El Banco de Japón ha decidido, por unanimidad, subir la tasa de interés de referencia (tasa call sin garantía) para que se sitúe en el entorno del 0,75%.

• Detalle técnico: También han ajustado la tasa de la facilidad de depósito complementaria al 0,75% y la tasa base de préstamo al 1,0%.

  
  

• Impacto en JPY: Esto es un endurecimiento monetario directo. Pasar a un 0,75% reduce significativamente el diferencial de tasas con otras monedas, haciendo que "vender yenes" (Carry Trade) sea mucho más costoso y menos atractivo.

  
  

2. Diagnóstico Económico: Luz Verde para Normalizar

El documento justifica la subida basándose en una economía interna fuerte, lo cual da confianza a los inversores en el Yen:

• Inflación Alta: Reconocen que el IPC (excluyendo alimentos frescos) se encuentra en el 3%, impulsado por el traspaso de los aumentos salariales a los precios. Esto está muy por encima de su objetivo del 2%.

  
  

• Salarios y Empleo: El mercado laboral está "apretado" (pleno empleo) y esperan que el próximo año continúen las subidas salariales sólidas.

  
  

• Ciclo Virtuoso: Afirman que la probabilidad de mantener un ciclo donde suben tanto salarios como precios es alta.

  
  

3. La "Guía Futura" (Forward Guidance): Promesa de MÁS Subidas

Esta es la parte más importante para proyecciones a mediano plazo. El BoJ no dice que esto sea "una y ya".

• El Mensaje: Declaran explícitamente que, si la economía evoluciona según sus previsiones, continuarán subiendo la tasa de política monetaria y ajustando el grado de flexibilización.

  
  

• Impacto en JPY: El mercado ahora debe descontar no solo esta subida, sino futuras subidas en 2026. Esto crea una demanda sostenida de Yenes a largo plazo.

  
  

4. Riesgos Externos (Menos Miedo)

Aunque mencionan la incertidumbre sobre las políticas comerciales de EE.UU. (aranceles), señalan que la incertidumbre ha disminuido. Esto sugiere que el BoJ no tiene miedo de actuar a pesar del entorno global, eliminando una excusa que usaban antes para no subir tasas.

Jueves 17 de Junio: Cauteloso

El Banco de Japón (BoJ), en su reunión de política monetaria del 17 de junio de 2025, tomó dos decisiones clave que marcan un cauteloso pero significativo avance hacia la normalización de su política monetaria ultra flexible.

1. Mantenimiento de los Tipos de Interés:

• El BoJ decidió por unanimidad mantener su tipo de interés de referencia (la tasa de interés interbancaria a un día sin garantía) en el nivel de aproximadamente 0.5%.

2. Reducción Gradual de la Compra de Bonos (Quantitative Tightening):

• La decisión más relevante fue el anuncio de un plan detallado para reducir gradualmente la compra de bonos del gobierno japonés (JGBs) a largo plazo. El objetivo es permitir que los tipos de interés a largo plazo se formen de manera más libre en los mercados financieros.

Tasas de Interés en Japón

• El plan de reducción (conocido como "tapering" o endurecimiento cuantitativo) se implementará de la siguiente manera:

  • Julio - Septiembre 2025: Compra mensual de ~3.7 billones de yenes (reducción de 0.4 billones desde el trimestre anterior).

  • Octubre - Diciembre 2025: Compra mensual de ~3.3 billones de yenes (reducción de 0.4 billones).

  • Enero - Marzo 2026: Compra mensual de ~2.9 billones de yenes (reducción de 0.4 billones).

  • Abril - Junio 2026: Compra mensual de ~2.7 billones de yenes (reducción de 0.2 billones).

  • Julio - Septiembre 2026: Compra mensual de ~2.5 billones de yenes (reducción de 0.2 billones).

  • Octubre - Diciembre 2026: Compra mensual de ~2.3 billones de yenes (reducción de 0.2 billones).

  • Enero - Marzo 2027: Compra mensual de ~2.1 billones de yenes (reducción de 0.2 billones), alcanzando el objetivo de aproximadamente 2 billones de yenes.

• Esta decisión fue aprobada por una mayoría de 8 a 1. El miembro disidente, Naoki Tamura, abogaba por una reducción más rápida, argumentando que los tipos de interés a largo plazo deberían ser determinados exclusivamente por el mercado.

• El BoJ se reserva la flexibilidad de intervenir si los tipos de interés suben bruscamente, aumentando las compras de bonos si es necesario para mantener la estabilidad. Además, se realizará una evaluación intermedia del plan en junio de 2026.

3. Evaluación de la Economía:

• La economía japonesa se está recuperando moderadamente, aunque persisten algunas áreas de debilidad.

• El consumo privado se mantiene en una senda de aumento gradual gracias a la mejora del empleo y los ingresos, pero el ánimo del consumidor es débil debido al alza de los precios.

• La inflación (IPC sin alimentos frescos) se sitúa en el rango medio del 3%, impulsada por el traspaso de los aumentos salariales a los precios de venta y los efectos de costes de importación pasados.

• El principal riesgo para las perspectivas económicas es la incertidumbre en torno a las políticas comerciales globales y su impacto en los mercados y la economía mundial.

Impacto en la Economía Japonesa

Este anuncio representa el paso más concreto del BoJ hasta la fecha para deshacer años de estímulos masivos. El impacto en Japón será multifacético:

• Aumento de los Costos de Endeudamiento: Al comprar menos bonos, el BoJ permite que los rendimientos de estos (que influyen en los tipos de interés a largo plazo) aumenten. Esto encarecerá el crédito para el gobierno (que tiene una deuda pública masiva), las empresas y los consumidores (a través de hipotecas y otros préstamos).

• Fortalecimiento Potencial del Yen: En teoría, unos tipos de interés más altos deberían hacer que el yen sea más atractivo para los inversores, fortaleciendo su valor.

  
  

  Sin embargo, la naturaleza gradual y predecible del plan, junto con las cláusulas de "escape" del BoJ, podrían moderar esta apreciación a corto plazo.

  
  

  Un yen más fuerte abarataría las importaciones (ayudando a controlar la inflación importada) pero encarecería las exportaciones, lo que podría perjudicar a las grandes empresas exportadoras de Japón.

• Prueba para la Estabilidad del Mercado: El BoJ está intentando realizar una "salida ordenada". El carácter preanunciado y gradual del plan busca evitar la volatilidad en el mercado de bonos. La inclusión de medidas de flexibilidad para intervenir en caso de subidas bruscas de tipos es una salvaguarda clave para mantener la estabilidad financiera.

Repercusión en Otras Economías

Las decisiones del Banco de Japón, el último gran banco central en mantener tipos de interés extremadamente bajos, tienen importantes repercusiones globales:

• Fin del "Carry Trade" del Yen: Durante años, los inversores se han endeudado a bajo costo en yenes para invertir en activos de mayor rendimiento en otras partes del mundo (el llamado "yen carry trade").

  
  

  A medida que los tipos de interés en Japón suban, este arbitraje se vuelve menos rentable.

  
  

  Una reversión de estas operaciones podría significar que los inversores japoneses vendan activos extranjeros (acciones, bonos) para repatriar su capital, lo que podría generar volatilidad en los mercados globales.

• Impacto en los Mercados de Bonos Globales: El BoJ ha sido un comprador masivo de su propia deuda, lo que ha mantenido los rendimientos artificialmente bajos.

  
  

  A medida que se retira, los bonos del gobierno japonés competirán más directamente con los de otros países, como los bonos del Tesoro de EE. UU.

  
  

Unos rendimientos más altos en Japón podrían atraer capital, ejerciendo una presión al alza sobre los rendimientos de los bonos en todo el mundo.

• Flujos Comerciales y de Inversión: Un yen más fuerte afectaría la competitividad de las exportaciones japonesas, lo que tendría consecuencias para sus socios comerciales en Asia, Europa y América del Norte.

  
  

  Por otro lado, también haría que los activos extranjeros fueran más baratos para los inversores japoneses, influyendo en los flujos de inversión directa y de cartera.