Resumen Actas Políticas Monetarias de JAPON

El Banco de Japón (BoJ), en su reunión de política monetaria del 17 de junio de 2025, tomó dos decisiones clave que marcan un cauteloso pero significativo avance hacia la normalización de su política monetaria ultra flexible.

1. Mantenimiento de los Tipos de Interés:

• El BoJ decidió por unanimidad mantener su tipo de interés de referencia (la tasa de interés interbancaria a un día sin garantía) en el nivel de aproximadamente 0.5%.

2. Reducción Gradual de la Compra de Bonos (Quantitative Tightening):

• La decisión más relevante fue el anuncio de un plan detallado para reducir gradualmente la compra de bonos del gobierno japonés (JGBs) a largo plazo. El objetivo es permitir que los tipos de interés a largo plazo se formen de manera más libre en los mercados financieros.

Tasas de Interés en Japón

• El plan de reducción (conocido como "tapering" o endurecimiento cuantitativo) se implementará de la siguiente manera:

  • Julio - Septiembre 2025: Compra mensual de ~3.7 billones de yenes (reducción de 0.4 billones desde el trimestre anterior).

  • Octubre - Diciembre 2025: Compra mensual de ~3.3 billones de yenes (reducción de 0.4 billones).

  • Enero - Marzo 2026: Compra mensual de ~2.9 billones de yenes (reducción de 0.4 billones).

  • Abril - Junio 2026: Compra mensual de ~2.7 billones de yenes (reducción de 0.2 billones).

  • Julio - Septiembre 2026: Compra mensual de ~2.5 billones de yenes (reducción de 0.2 billones).

  • Octubre - Diciembre 2026: Compra mensual de ~2.3 billones de yenes (reducción de 0.2 billones).

  • Enero - Marzo 2027: Compra mensual de ~2.1 billones de yenes (reducción de 0.2 billones), alcanzando el objetivo de aproximadamente 2 billones de yenes.

• Esta decisión fue aprobada por una mayoría de 8 a 1. El miembro disidente, Naoki Tamura, abogaba por una reducción más rápida, argumentando que los tipos de interés a largo plazo deberían ser determinados exclusivamente por el mercado.

• El BoJ se reserva la flexibilidad de intervenir si los tipos de interés suben bruscamente, aumentando las compras de bonos si es necesario para mantener la estabilidad. Además, se realizará una evaluación intermedia del plan en junio de 2026.

3. Evaluación de la Economía:

• La economía japonesa se está recuperando moderadamente, aunque persisten algunas áreas de debilidad.

• El consumo privado se mantiene en una senda de aumento gradual gracias a la mejora del empleo y los ingresos, pero el ánimo del consumidor es débil debido al alza de los precios.

• La inflación (IPC sin alimentos frescos) se sitúa en el rango medio del 3%, impulsada por el traspaso de los aumentos salariales a los precios de venta y los efectos de costes de importación pasados.

• El principal riesgo para las perspectivas económicas es la incertidumbre en torno a las políticas comerciales globales y su impacto en los mercados y la economía mundial.

Impacto en la Economía Japonesa

Este anuncio representa el paso más concreto del BoJ hasta la fecha para deshacer años de estímulos masivos. El impacto en Japón será multifacético:

• Aumento de los Costos de Endeudamiento: Al comprar menos bonos, el BoJ permite que los rendimientos de estos (que influyen en los tipos de interés a largo plazo) aumenten. Esto encarecerá el crédito para el gobierno (que tiene una deuda pública masiva), las empresas y los consumidores (a través de hipotecas y otros préstamos).

• Fortalecimiento Potencial del Yen: En teoría, unos tipos de interés más altos deberían hacer que el yen sea más atractivo para los inversores, fortaleciendo su valor.

  
  

  Sin embargo, la naturaleza gradual y predecible del plan, junto con las cláusulas de "escape" del BoJ, podrían moderar esta apreciación a corto plazo.

  
  

  Un yen más fuerte abarataría las importaciones (ayudando a controlar la inflación importada) pero encarecería las exportaciones, lo que podría perjudicar a las grandes empresas exportadoras de Japón.

• Prueba para la Estabilidad del Mercado: El BoJ está intentando realizar una "salida ordenada". El carácter preanunciado y gradual del plan busca evitar la volatilidad en el mercado de bonos. La inclusión de medidas de flexibilidad para intervenir en caso de subidas bruscas de tipos es una salvaguarda clave para mantener la estabilidad financiera.

Repercusión en Otras Economías

Las decisiones del Banco de Japón, el último gran banco central en mantener tipos de interés extremadamente bajos, tienen importantes repercusiones globales:

• Fin del "Carry Trade" del Yen: Durante años, los inversores se han endeudado a bajo costo en yenes para invertir en activos de mayor rendimiento en otras partes del mundo (el llamado "yen carry trade").

  
  

  A medida que los tipos de interés en Japón suban, este arbitraje se vuelve menos rentable.

  
  

  Una reversión de estas operaciones podría significar que los inversores japoneses vendan activos extranjeros (acciones, bonos) para repatriar su capital, lo que podría generar volatilidad en los mercados globales.

• Impacto en los Mercados de Bonos Globales: El BoJ ha sido un comprador masivo de su propia deuda, lo que ha mantenido los rendimientos artificialmente bajos.

  
  

  A medida que se retira, los bonos del gobierno japonés competirán más directamente con los de otros países, como los bonos del Tesoro de EE. UU.

  
  

Unos rendimientos más altos en Japón podrían atraer capital, ejerciendo una presión al alza sobre los rendimientos de los bonos en todo el mundo.

• Flujos Comerciales y de Inversión: Un yen más fuerte afectaría la competitividad de las exportaciones japonesas, lo que tendría consecuencias para sus socios comerciales en Asia, Europa y América del Norte.

  
  

  Por otro lado, también haría que los activos extranjeros fueran más baratos para los inversores japoneses, influyendo en los flujos de inversión directa y de cartera.